新股頻頻破發(fā) 公募打新策略生變？要換新思路？

浙商銀行、渝農(nóng)商行上市不久即破發(fā)先例在前，面對近期A股上市新股屢屢出現(xiàn)棄購股份等情況，公募基金的打新策略會(huì)發(fā)生改變嗎?

破發(fā)澆滅散戶申購熱情

浙商銀行首日破發(fā)澆滅了散戶投資者對郵儲(chǔ)銀行的申購熱情;與此同時(shí)，新股破發(fā)變得越來越常見，也令投資者抉擇是否參與郵儲(chǔ)銀行陷入兩難境地。散戶猶豫進(jìn)場之際，機(jī)構(gòu)投資者卻果斷入手。最終獲配的戰(zhàn)略投資者中，華夏、嘉實(shí)、匯添富、易方達(dá)、招商及南方基金旗下6只戰(zhàn)略配售基金全部出現(xiàn)在獲配名單中——易方達(dá)3年戰(zhàn)略配售獲配數(shù)量最多，為4.61億股，獲配金額高達(dá)25.36億元;招商3年戰(zhàn)略配售以4.25億股的配售股份、23.37億元獲配金額緊隨其后;此外，南方、匯添富、華夏旗下戰(zhàn)略配售基金獲配股數(shù)在2億股以上。

華南某權(quán)益執(zhí)行總監(jiān)認(rèn)為，對于股價(jià)來說，短期是一個(gè)投票器，長期才是一個(gè)稱重機(jī)。郵儲(chǔ)銀行新股上市當(dāng)天是不是會(huì)破發(fā)取決于當(dāng)日市場環(huán)境、投資者情緒、股價(jià)漲跌幅以及近期可比上市公司上市情況。

該基金經(jīng)理從兩方面進(jìn)一步比較了兩家銀行之間的差異。“郵儲(chǔ)銀行和浙商銀行情況不太一樣，浙商銀行募資金額比較大，但重要性不如郵儲(chǔ)銀行。郵儲(chǔ)銀行上市后，很快會(huì)被納入指數(shù)標(biāo)的。從目前情況看，因?yàn)閯?dòng)用‘綠鞋機(jī)制’，護(hù)盤資金肯定是護(hù)得住發(fā)行價(jià)的，出現(xiàn)上市破發(fā)概率比較低。另外，郵儲(chǔ)銀行網(wǎng)點(diǎn)齊且多，整體的評估和估值角度看，也會(huì)和浙商銀行有所不同。”

“我們公司有一只三年鎖定期的基金參與了郵儲(chǔ)銀行戰(zhàn)略配售，一方面是因?yàn)殒i定期里有倉位比例要求;另一個(gè)方面，這種基金相較開放式基金穩(wěn)定性更好，不會(huì)有規(guī)模比較大的申購贖回對凈值產(chǎn)生影響。從中長期的角度看，郵儲(chǔ)銀行有很大可能是可以賺到收益的。”該基金經(jīng)理進(jìn)一步說道。

公募打新策略生變？

銀行股因?yàn)槭杏瘦^低，且有穩(wěn)定業(yè)績支撐，長期被機(jī)構(gòu)大額資金青睞，A股市場打新熱情也一度高漲。但隨著近期新股上市破發(fā)概率的增高，新股生態(tài)發(fā)生驟變，這會(huì)對公募基金打新策略產(chǎn)生影響嗎?

華南某權(quán)益執(zhí)行總監(jiān)稱，“新股打新成為一種無風(fēng)險(xiǎn)套利策略，本身就是會(huì)走向分化的。隨著A股市場環(huán)境不斷成熟，可以看到股票是分化的——價(jià)格合理的股票大家認(rèn)可度也比較高，應(yīng)該長期享受股價(jià)上漲紅利;標(biāo)的質(zhì)地一般、后期景氣度會(huì)下降或者整體估值定價(jià)比較貴的股票破發(fā)也是市場選擇的結(jié)果。無論是新股還是其他股票，根據(jù)公司經(jīng)營情況走向不同的結(jié)果，是發(fā)行成熟的一個(gè)結(jié)果。”

前述權(quán)益投資經(jīng)理也認(rèn)為，市場出現(xiàn)新股破發(fā)情形是很正常的表現(xiàn)，因?yàn)楹芏嘈鹿砂l(fā)行市盈率定價(jià)要高過行業(yè)市盈率，這是引發(fā)新股破發(fā)的“元兇”。另外，最近的市場整體表現(xiàn)也不是很強(qiáng)，破發(fā)個(gè)股占比整體并不算大。

和以往打新穩(wěn)賺不賠不一樣的是，機(jī)構(gòu)在打新時(shí)的策略也在積極轉(zhuǎn)變，申購更為看重股票投資的本源。

上述華南某權(quán)益執(zhí)行總監(jiān)坦言，“現(xiàn)在打新對整個(gè)組合的增厚已經(jīng)很少了，對投資而言無論是二級市場買還是一級市場申購，最核心的還是要回到股票投資的本源：股票是不是符合投資邏輯?估值是不是合理?對于我們而言，通常參與A股打新有70%的標(biāo)的是要鎖定6個(gè)月的，這樣看短期破發(fā)意義不大，核心要看企業(yè)經(jīng)營情況、股票質(zhì)地才是最重要的。”