央行力挺民企發(fā)債 專家建議引入第三方評估 投資者吃下“定心丸”

投資者吃下“定心丸”

易綱說，支持民企發(fā)債取得較好成果，已支持66家民營企業(yè)發(fā)債488億元，撬動了幾千億元的民企發(fā)債，有金融機構和地方政府也仿照這種辦法，用融資工具支持的方式分擔風險，使得民營企業(yè)債券的發(fā)行不僅僅能夠發(fā)得出去，而且在發(fā)行利率上有所降低。

“市場發(fā)債為緩解民營企業(yè)融資難問題提供了有效的解決途徑，加大對優(yōu)質企業(yè)的融資支持力度是高質量、高效率發(fā)揮金融服務實體經濟能力的客觀要求。”盤古智庫高級研究員盤和林對《證券日報》記者表示，相對于銀行貸款，市場發(fā)債更具有主動性、靈活性，可針對企業(yè)不同項目進行發(fā)債籌資，且融資規(guī)模一般較大，相應的條件限制也相對寬松，更加市場化。對比股權融資，市場發(fā)債對公司財務狀況、業(yè)務情況、治理結構等方面的條件相對寬松，更適用于成長期民營企業(yè)融資。

2018年10月22日召開的國務院常務會議決定設立民營企業(yè)債券融資支持工具，以市場化方式支持民營企業(yè)債券融資。同日，央行發(fā)布公告提出，民營企業(yè)債券融資支持工具由人民銀行運用再貸款提供部分初始資金，由專業(yè)機構進行市場化運作，通過出售信用風險緩釋工具、擔保增信等多種方式，重點支持暫時遇到困難，但有市場、有前景、技術有競爭力的民營企業(yè)債券融資。

東北證券研究所固收首席分析師劉辰涵對《證券日報》記者表示，市場發(fā)債是民企融資的重要補充。通過市場發(fā)債，拓寬民企融資渠道。同時，一般優(yōu)質民企市場發(fā)債渠道在融資利率和用款靈活度上較銀行貸款更有優(yōu)勢。市場發(fā)債也有更為靈活地工具選擇。

今年1月7日，國家發(fā)改委副主任寧吉喆在接受媒體采訪時表示，今年將加大債券融資的支持力度，擴大優(yōu)質民營企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模，進一步加快核準的進度;6月27日，證監(jiān)會網站顯示，人民銀行、證監(jiān)會緊密協(xié)作，繼銀行間債券市場之后，交易所債券市場推出民營企業(yè)債券融資支持工具，以市場化方式支持民營企業(yè)債券融資。

近日，首批推出了江蘇亨通光電股份有限公司、廣州智光電氣股份有限公司兩單民營企業(yè)債券融資支持工具，均采用信用保護合約形式。兩家公司均為上市民營企業(yè)。

與此同時，為促進政策引導與市場機制相互補充，動員更多資源幫助民營企業(yè)融資，證監(jiān)會鼓勵和支持相關金融機構為民營企業(yè)債券發(fā)行提供信用保護工具。市場機構也推出了海亮集團公司債券信用保護合約。

盤和林表示，以往民企融資難融資貴主要在于民企性質和資產規(guī)模決定的信用等級受限，信貸風險也相對較高。通過融資支持工具的豐富，能夠有效緩解民企融資風險，完善損失補償措施，為投資者吃下“定心丸”，引導強化金融機構加大對民企的支持力度，并降低民營企業(yè)、小微企業(yè)融資成本。

為民企發(fā)債提供便利

不過，與整個民企體量相比，目前，民企的融資規(guī)模還是“杯水車薪”，解決民企融資難融資貴問題仍是一場“持久戰(zhàn)”。

“目前來看，民營企業(yè)債券融資支持工具對支持民營企業(yè)融資起到了較好的效果，這一工具應當大力拓展。”劉辰涵表示，民營企業(yè)發(fā)債難的問題，主要是伴隨經濟下行，違約風險加劇，其原因多種多樣，包括財務真實性，股東或關聯(lián)方占用資金、激進投資，擔保互保問題等，這些問題并不僅僅是做好債券市場制度建設就能解決的問題，需要在多個領域予以改進，比如針對財務造假，加大對審計機構和造假方的監(jiān)管處罰力度等。同時，還應當致力于營造平等競爭的市場環(huán)境，提升民企自身競爭力。

盤和林建議，金融部門應進一步為民企發(fā)債提供便利，豐富融資支持工具，同時逐步建立完善信用風險體系，對債券發(fā)行的參考指標進行梳理和綜合。一方面，對中小企業(yè)、民營企業(yè)的債券發(fā)行不能局限于資產規(guī)模、營業(yè)收入和利潤等存量指標、硬性指標、時點指標;另一方面，前期的信用調查和額度確定需要參考企業(yè)的品牌信譽、治理結構、研發(fā)能力，甚至與其客戶進行相應的信用調查，同時借助第三方信用評級和交易記錄來綜合評定企業(yè)信貸額度。(包興安)