五大險企凈利潤總額1996.1億元 三季度保險板塊指數上漲29.8%

根據上市險企最新發布的第三季度報告，A股五大上市險企今年前三季度共實現凈利潤1966.1億元，同比下降18.38%。和上半年相比，上市險企前三季度的凈利潤降幅明顯收窄，且單從第三季度看，有3家險企的凈利潤同比增速轉正。基于負債端的持續改善以及資產端的良好表現，三季度以來，保險股走勢強勁，截至9月30日收盤，保險板塊指數較6月30日收盤大幅上漲29.8%，同期上證指數漲幅為7.8%。

五大險企凈利潤

總額1996.1億元

三季報顯示，A股五大上市險企前三季度實現凈利潤總和1996.1億元，同比下降了18.38%。其中，中國平安、中國人壽、中國人保、中國太保和新華保險今年1月份-9月份分別實現凈利潤1030.41億元、470.78億元、187.36億元、196.48億元、111.07億元。

雖然前三季度凈利潤同比下降18.38%，但與上半年相比，上市險企凈利潤的降幅有所收窄。上半年，五大上市險企共實現凈利潤1342.77億元，同比下降了24.36%。僅從三季度來看，五大上市險企共實現凈利潤653.33億元，同比降幅僅為2.54%，恢復態勢十分明顯。并且，三季度單季已經有3家險企的凈利潤同比有所上升，分別是中國平安、中國人保和新華保險。

此外，值得注意的是，中國人壽、中國太保和新華保險都因為會計估計變更而增加準備金計提，從而減少當期利潤。具體來看，中國人壽因會計估計變更，增加壽險責任準備金173.76億元，增加長期健康險責任準備金17.47億元，合計減少前三季度稅前利潤191.23億元。中國太保因會計估計變更增加壽險及長期健康險責任準備金合計96.92億元，減少前三季度利潤總額96.92億元。新華保險因會計變更增加壽險責任準備金20.95億元，增加長期健康險責任準備金55.03億元，減少2020年前三季度稅前利潤合計75.98億元。

上市險企

前三季度股價先抑后揚

從上市險企在資本市場的表現來看，今年前三季度，保險股走勢呈現“先抑后揚”的特點。今年6月30日，保險板塊指數報收于1871.93點，較2019年最后一個交易日收盤指數下降18.4%;同期，上證指數下降2.15%。進入到第三季度，保險板塊指數快速上漲，到9月30日收盤，保險板塊指數報收于2429.06點，比6月30日收盤上漲29.8%，同期，上證指數漲幅為7.8%。

由此可見，上半年，保險板塊股價走勢弱于大盤，而三季度保險板塊股價走勢明顯強于大盤。業內分析人士認為，這是資本對保險業負債端和資產端走勢向好的認可。從負債端來看，隨著疫情防控常態化，復工復產的有序推進，積壓的保險需求和新增保險需求紛紛增長。今年前三季度，五大上市險企共取得原保險保費收入約2.06萬億元，同比增長5.81%。從投資端來看，前三季度，上市險企也取得了較好的成績。其中，新華保險年化總投資收益率為5.6%，同比增長0.9個百分點;中國太保年化總投資收益率為5.5%，年化凈投資收益率為4.6%;中國人壽實現總投資收益率5.36%，凈投資收益率4.47%;中國平安實現總投資收益率5.2%，凈投資收益率4.5%。

展望未來，中國平安表示，受疫情的持續影響，短期內，保險等金融方面的消費需求雖有恢復但仍較疫情前萎縮;同時信用風險上揚，資產管理業務質量持續承壓。但長期來看，國內外環境的深刻變化也帶來一些新機遇，經濟增長的內需潛力不斷釋放：一方面，疫情后居民健康意識有所加強，保險等方面的需求將會擴大;另一方面，在政策與科技的持續推動下，醫療健康產業將得到高速發展，產業上下游存在增長機遇。

對保險股未來的配置價值，廣發證券認為，保險資產和負債景氣度均進入上升通道，有望開啟“戴維斯雙擊”。考慮到宏觀經濟及貨幣政策，長端利率有望持續向上，繼續判斷保險股后續表現可能好于市場。海通證券認為，長端利率上行+“開門紅”，資產端和負債端均有望持續改善，估值提升空間大，將帶動保險板塊估值顯著修復。天風證券認為，資產端方面，長端利率企穩回升，保險公司長期投資收益率預期提升，有助于保險股估值修復和估值切換;負債端方面，開門紅高增長的預期有望逐步兌現，催化保險股行情。