券商集合理財產品半年考：超九成跑贏大盤 公募化改造“大限將至”

隨著資管新規細則不斷完善，規范資金池模式、遏制通道業務效果逐漸顯現，券商資管生態格局進一步重塑。在此背景下，券商新成立的集合理財產品數量及規模呈持續下滑態勢。

《證券日報》記者統計發現，今年上半年，有數據可查的3913只券商集合理財產品的平均收益率為4.13%。其中，股票型產品以12.8%的平均收益率在所有大類產品中領跑，FOF型產品以7.71%的平均收益率緊隨其后。

當下，券商資管公募化改造正在提速。對此，一位上市券商資管投資總經理在接受《證券日報》記者采訪時表示，“下一步，券商資管的轉型方向一定是朝著標準化產品轉型。從本公司來看，在穩定發展固收產品的同時，會慢慢把重點布局在ABS、FOF和標準化權益產品上。”

券商資管大集合產品

公募化改造“大限將至”

據東方財富Choice數據統計顯示，今年上半年，券商已發行集合理財產品2037只(分級產品分開統計，下同)，環比下降33.13%。同時，單只產品發行規模也相對有限，2037只產品合計發行份額246.4億份，環比下降37.75%。

從產品發行類型來看，券商新發行的集合理財產品仍集中于收益率穩定的債券型產品。今年上半年，券商已發行債券型集合理財產品1610只，發行份額為175.39億份，占所有產品發行總份額的71.18%。此外，新發混合型產品209只，股票型產品30只，貨幣型產品39只，其他型產品149只。

從上半年產品發行數量來看，據《證券日報》記者不完全統計，長江資管發行產品數量高達504只，拔得頭籌;廣發資管緊隨其后，共發行494只產品;東海證券位列第三，共發行285只產品。

券商資管改革穩步前進，公募化改造正在提速。今年年底是券商資管大集合產品公募化改造的“大限”，目前僅剩不到半年的時間。從去年開始，不斷有券商資管產品完成改造，這也是資管新規下券商資管業務轉型的一個重要方向。

2018年11月28日，證監會發布《證券公司大集合資產管理業務適用操作指引》，作為資管新規配套細則，要求存量大集合資產管理業務對標公募基金進行管理，截止日期為2020年12月31日。

據《證券日報》記者不完全統計，今年上半年，券商資管大集合產品公募化改造快速推進，其中頭部券商進展更快。

中信證券官網顯示，目前中信證券已完成5只參與公募化改造產品上線;廣發證券成功發行2只大集合轉公募產品;東方證券也在此前落地大集合轉公募產品;5月11日，國泰君安資管第4只參與公募化改造的產品“國泰君安君得誠混合型集合資產管理計劃”上線。國泰君安表示，該產品參與公募化管理后轉為公開募集，產品投資門檻從5萬元降至1000元，管理費為1.2%，托管費為0.25%。

山西證券非銀金融分析師劉麗表示，“券商資管向公募業務靠攏有益于券商提高客戶服務能力，服務財富管理轉型戰略。目前大概有13家券商資管獲得公募牌照，同時中小券商紛紛申請公募牌照。”

上述券商資管投資總經理在接受《證券日報》記者采訪時表示，“在券商資管產品進行公募化改造進程方面，目前公司改造的是半年期限的產品，下一步，將按照證監會的要求將產品繼續改造。但是與公募基金相比，券商大集合產品公募化改造后，在銷售方面沒有公募基金的優勢明顯，主要體現在公募基金具有分紅上的稅收優惠。”

股票型產品

平均收益率超12%

從產品收益率方面來看，據東方財富Choice數據統計顯示，今年上半年，有數據可查的3913只券商集合理財產品的平均收益率為4.13%。整體收益率可圈可點，跑贏同期上證指數(上證指數今年上半年累計下跌2.15%)。有3682只產品在今年上半年的收益率跑贏同期大盤，占比達94.1%。

從產品類型來看，今年上半年，有數據可查的229只股票型券商集合理財產品的平均收益率為12.8%。其中有5只產品收益率超過100%，且全部為科創板戰略配售產品。“國金特寶生物高管參與科創板戰略配售1號”的收益率最高，達到695.97%;“國泰君安君享心脈1號戰略配售”緊隨其后，上半年收益率達190.18%。此外，收益率超100%的產品還包括“國信證券鼎信2號科創板戰略配售”、“國信證券鼎信3號科創板戰略配售”、“國泰君安君享科創板安恒1號戰略配售”。

有數據可查的1183只混合型集合理財產品在今年上半年的平均收益率為4.54%。其中，有2只產品的收益率超過100%。收益率最高的產品為“華融質押寶40號”，達到195.78%。有數據可查的1931只債券型產品在今年上半年的平均收益率為2.4%，有79只相關產品收益率超過10%。

除此之外，今年上半年FOF型產品表現不俗，有數據可查的138只FOF型產品的平均收益率為7.71%，僅次于股票型產品，有4只相關產品收益率超過20%。

QDII型產品受全球市場波動影響表現不佳，有數據可查的8只產品今年上半年的平均收益率為-1.81%，在券商集合理財所有大類產品中墊底。其中，“光大全球靈活配置型(QDII)”一枝獨秀，收益率高達31.73%，其余產品收益率全部為負。

當下，券商通過資管子公司發力主動管理轉型，時隔4年，券商資管終于迎來了新的子公司“落地”。

山西證券數據顯示，截至2020年6月底，已有安信證券、德邦證券、天風證券獲準成立資產管理子公司，行業內券商資管子公司增加至19家。在資管新規要求下，主動管理能力成為關鍵，監管部門也同樣鼓勵和支持有條件的券商資管設立資產管理子公司，在回歸資產管理本源的同時，提升整體行業競爭能力。

對于券商資管的發展，粵開證券非銀分析師李興認為，“雖然國內券商資管業務收入占比低于自營經紀等傳統業務，但仍是券商整體業務的重要一環，可與其他部門產生協同效應形成產業鏈。券商資管應做好客戶細分和產品多元化，滿足客戶的多樣化投資需求，從內外兩方面提升投研能力，逐步回歸主動管理。”